恒生前海恒源嘉利债券财报解读：份额骤降96%，净资产缩水近五成

来源：新浪基金∞工作室

2025年3月31日，恒生前海基金管理有限公司发布恒生前海恒源嘉利债券型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额总额下降96.12%，净资产合计减少496,616,380.99元，减幅达96.1%。净利润为15,120,740.54元，较上一年度有所下降，同时，当期发生的基金应支付的管理费为1,326,513.24元，较上一年度也有所下降。

主要财务指标：净利润下滑，资产规模缩水明显

本期利润与净资产变化显著

2024年，恒生前海恒源嘉利债券A本期利润为15,103,409.66元，C类为17,330.88元 。从净资产数据来看，2024年末，A类期末基金资产净值为74,414.34元，C类为20,113,864.07元，相较于2023年末的515,761,242.98元和1,043,416.42元，A类资产净值大幅缩水，C类有所增长。整体基金净资产合计从2023年末的516,804,659.40元降至2024年末的20,188,278.41元，减少幅度高达96.1%。

基金份额净值增长率低于业绩比较基准

2024年恒生前海恒源嘉利债券A份额净值增长率为2.42%，C类为1.85%，而同期业绩比较基准收益率均为5.89%。自基金合同生效起至今，A类份额净值累计增长率为5.31%，C类为4.56%，业绩比较基准收益率为6.24%。可见，该基金在收益表现上与业绩比较基准存在一定差距。

投资策略与业绩表现：债市波动影响收益

投资策略以稳健为主

2024年债市大涨，收益率创历史新低，十年国债利率累计下行88BP，由2.54%下行至1.66%。机构在欠配压力和货币政策基调转向的情形下出现一致抢跑行为。报告期内本基金在严格控制风险的基础上以赚取稳定票息和骑乘收益为主，同时会动态调整久期和杠杆，以增厚组合收益。

业绩表现受市场影响

截至2024年末，恒生前海恒源嘉利债券A基金份额净值为1.0033元，本报告期基金份额净值增长率为2.42%；C基金份额净值为1.0357元，本报告期基金份额净值增长率为1.85%。虽然基金实现了一定的正收益，但与业绩比较基准收益率5.89%相比，仍有较大差距，反映出市场环境对基金业绩的影响。

费用分析：管理与托管费用双降

基金管理费下降

2024年当期发生的基金应支付的管理费为1,326,513.24元，相较于2023年的1,526,241.62元有所下降。其中，应支付销售机构的客户维护费为180.03元，应支付基金管理人的净管理费为1,326,333.21元。

托管费同步降低

2024年当期发生的基金应支付的托管费为353,858.72元，低于2023年的406,997.78元 。托管费按前一日基金资产净值0.08%的年费率计提。费用的下降与基金资产规模的缩水有一定关联。

投资组合：债券投资主导，结构相对集中

债券投资占据主导

期末基金资产组合中，固定收益投资占比81.87%，金额为16,603,092.65元，全部为债券投资。其中，国家债券公允价值为16,603,092.65元，占基金资产净值比例达82.24% ，反映出基金投资组合较为集中于国家债券。

股票投资为零

报告期末，该基金未持有股票，权益投资为零。这与基金的债券型定位相符，旨在通过固定收益投资获取稳定收益，降低风险。

份额持有人与份额变动：份额大幅下降，持有人结构有变化

基金份额大幅缩水

2024年本报告期期初基金份额总额为502,634,210.64份，期末为19,494,722.84份，减少了483,139,487.8份，降幅高达96.12%。其中，A类份额从501,617,849.34份降至74,172.22份，C类份额从1,016,361.30份增至19,420,550.62份。

持有人结构变化

期末基金份额持有人户数为226户，其中机构投资者持有份额占比74.31%，个人投资者持有份额占比25.69%。A类份额持有人96户，户均持有772.63份；C类份额持有人130户，户均持有149,388.85份。与前期相比，机构投资者的持有比例有所变化，可能影响基金未来的投资决策和稳定性。

后市展望：A股与转债市场存机会

展望2025年，在更加积极有为的宏观政策基调下，A 股有望震荡上行。转债方面供需结构或延续失衡，2024 年转债发行量大幅下滑，叠加转债到期和转股退出，全年供给收缩过千亿，而明年是转债到期的大年，存量待发转债规模不高，部分大盘转债可能陆续赎回；需求端利率新低，基金、保险和理财等固收+资金不断扩容，固收资产荒的情形料将体现在机构偏好的转债标的上，转债估值仍有提高空间。这对于恒生前海恒源嘉利债券型基金而言，或许意味着在资产配置上需要更加灵活，以把握市场机会，提升业绩表现。同时，投资者也需密切关注基金在新的市场环境下的投资策略调整，以及可能带来的风险与收益变化。

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