作 者丨崔文静 张赛男 胡慧茵

编 辑丨姜诗蔷 巫燕玲 李莹亮 黎雨桐

4月7日，全球股市巨震，日韩股市开盘大跌，A股低开。临近尾盘，一则重磅消息让A股跌幅收窄。

4月7日，A股三大指数集体低开，截至收盘，跌幅均有收窄。上证指数收跌7.34%，盘中最大跌幅超11%。

深证成指收跌9.66%，盘中最大跌幅超11%。

创业板指收跌12.5%，创史上最大单日跌幅，盘中最大跌幅近15%。

北证50收跌17.95%。两市成交额约1.62万亿元，较前一个交易日放量约4597亿元。全市场超5200只个股下跌，逾2900只个股跌停。

从板块来看，农业股逆势大涨，神农种业等涨停。养鸡概念股一度冲高，湘佳股份涨停。下跌方面，苹果概念股持续重挫，歌尔股份等多股连续跌停；AI硬件股集体走弱，新易盛20CM跌停。板块方面，农业等少数板块上涨，电池、消费电子、计算机设备、智谱AI等板块跌幅居前。

尾盘，证券板块局部异动，湘财股份直线拉涨。

大智慧盘中巨震，此前一度逼近跌停。

消息面上，7日临近收盘前，中央汇金公司公告称，中央汇金公司坚定看好中国资本市场发展前景，充分认可当前A股配置价值，已再次增持了交易型开放式指数基金(ETF)，未来将继续增持，坚决维护资本市场平稳运行。

2025年4月3日凌晨，美国公布所谓“对等关税”政策，引发全球市场关注。

从中长期看，中国出口链的竞争优势仍然延续。国金证券首席经济学家宋雪涛指出，若美国仅对中国加征关税，中国可通过转口贸易和产能出海来分散美国的单方面关税政策；若美国对所有国家都加征关税，那么中国也不会失去比较优势——中国的出口结构更优化，中间品和资本品的占比增加，附加值更高，不可替代性更强，转嫁关税的能力也更强。

在政策应对方面，在广发证券首席经济学家郭磊看来，货币、财政、消费、价格四大方面的政策空间值得关注：

“对A股市场而言，核心资产已体现出极强的经营韧性，左侧布局的契机已经成熟。”杨帆团队表示，从宏观看，预计后续关税谈判、企业豁免也将继续推进，实际影响程度可能减小；从微观看，中国企业在过去几年已经积极进行了多元化的全球布局。叠加政策对冲力度加大，建议投资者保持耐心和信心。

在多位券商首席经济学家看来，特朗普政府把关税当作一种谈判的工具和武器，目前的高额“对等关税”税率更多是特朗普给出一个关税上限，然后根据各国开出的筹码适度下调，关税的重点在于谈判和博弈。

平安证券首席经济学家钟正生团队预计，特朗普可能采取“两步走”策略，第一步援引《国际紧急经济权力法》或《1930年关税法》第三百三十八条，快速实施部分关税；第二步启动301调查等，根据结果调整关税的强度及范围。

对于各经济体可能的反应措施，熊园团队认为，各国大概率会努力促成谈判、降低关税税率，但手段可能分化。大致分为两类：一类是“以让促谈”，如以色列宣布将取消所有对美进口商品加征的关税，印度也计划削减部分对美关税，同时承诺加大力度购买美国石油和天然气；另一类是“以打促谈”，如针对2月和3月连续两次加征10%的关税，我国已对美国进行两轮关税反制，涉及能源、农产品等；欧盟态度也偏强硬，目前已威胁对美国产品征收关税。

截至4月7日发稿，A股已有30余家上市公司公开回应美国关税政策调整对公司的影响。

云南锗业（002428.SZ）在互动平台表示，近几年公司对美国客户出口较少。公司将密切关注相关政策变化，并与客户保持积极沟通，灵活应对。

移远通信（603236.SH）表示，2024年度公司直接出口销往美国的产品收入占公司总营收的比例很小，当前的关税政策对公司经营未造成重大影响。公司会持续关注相关政策变化，研究外部不确定因素对公司造成的可能性影响并通过商务洽谈、海外生产等多种举措积极应对，保障经营稳健性。

德明利（001309.SZ）近日也表示，公司出口美国业务占整体营收比重极低，“对等关税”不会对公司经营造成重大不利影响，公司同时强调，将通过多元化布局和供应链优化降低潜在风险，未来将继续密切关注政策动向。

兴森科技（002436.SZ）在互动平台回应美国关税政策影响称，公司美国业务收入占比较低，受影响较小，目前公司经营情况一切正常。公司会密切关注国际贸易政策的变化及发展，并与客户持续沟通，稳步推进各项业务发展。

聚辰股份（688123.SH）表示，公司对美出口占比不及整体营收的1%，本次关税调整对公司的直接影响较小，对下游行业以及供应链的影响尚待观察。

不少企业同时表示，已在和客户加强沟通，作出积极应对，生产经营均正常，在可控范围。

4月7日，超达装备（301186.SZ）在互动平台表示，公司持续关注海外市场经营环境变化，目前各项业务有序开展，与客户保持密切沟通，对政策变化风险做出积极应对。目前公司生产经营一切正常。

4月3日，有投资者向共达电声（002655.SZ）提问：公司的业务和盈利能力是否会因为关税的上涨而受到影响。对此，共达电声回答称，该事项目前尚在可控的范围内。

值得关注的是，近年来，对于“一带一路”业务的开拓，让部分企业的出口业务更加多元化，增强了抗风险能力。

例如，乐惠国际（603076.SH）回应称，公司设备出口份额占到50%左右，其中，超过90%出口到“一带一路”共建国家，因此，这次美国的关税政策对公司几乎没有影响。

• 多策并举积极应对

另有多家公司的回应显示，公司在供应链已早早布局，以应对国际市场波动。

作为国产能量饮料龙头企业，东鹏饮料（605499.SH）依托全产业链本土化优势，持续深化国产化进程。据悉，公司目前主要原料采购及生产基地已实现100%国内布局，PET瓶、纸箱等包材供应商国产化率100%。通过自建智能化生产基地和数字化供应链体系，关键生产设备国产化率近100%，有效抵御外部供应链波动风险。

海利得（002206.SZ）近日也在机构调研中表示，2024年度出口美国市场业务占公司整体营收的10%左右，美国加征关税不会对公司业务产生重大影响，公司已建立多维度应对机制：一方面，优化越南生产基地出口结构；另一方面，加强客户价格协商机制等，公司也将持续密切关注相关政策的后续动态。

卫星化学（002648.SZ）就加征关税问题回应投资者提问表示，公司已制定了几套应对方案，即使加征关税对公司短期业绩不会造成冲击。长期来看也不会对公司业绩造成根本性影响。

孚能科技（688567.SH）表示，目前公司产品出口地区以欧洲为主，美国出口占比较小。同时在海外产能建设方面，公司为锂电池行业最早布局海外产能的企业之一。公司已与土耳其电动汽车品牌客户TOGG成立合资子公司Siro，其中Siro项目一期6GWh产能已投产并完成产能爬坡。美国增加关税对公司经营影响程度较小。

多家公司则在积极沟通豁免政策。

中际旭创（300308.SZ）表示，公司目前正在对相关关税政策进行研究，包括对关税豁免的政策进行研究，对公司产品价值中可豁免的比例进行评估，如果符合要求，则会提交关税豁免申请；自加征关税以后，海外客户目前还没有调整任何的需求和订单，也还没有要求改变现有和公司以往达成的贸易条款；公司目前已经具备全面在泰国厂生产光模块的能力和出货交付的能力。

“公司出口业务占比达到90%，目前已在和客户沟通，尽量申请豁免。因为前一轮加征关税时曾经获得豁免。”一家头部果链公司相关人士表示。

• 重点行业受影响有限

“对等关税”出炉之后，一些重点行业受到市场关注。

例如在半导体领域，部分设计环节的公司表示，从销售端来看，因对美出口比例不高，加征关税对其直接影响较小。

从采购端来看，EDA等设计软件还需自美国采购，但该部分成本在总成本中占比较小，考虑到晶圆制造等环节的国产化程度，总体影响较小。

而从封测环节来看，封测环节价值在芯片价值中的比重较低，一般原产地的判定依据不在封测环节，301条款对封测企业的直接影响很小。同时，部分封测企业持续推进设备和材料供应链国产化进程，我国的关税反制措施对采购端的直接影响也较为有限。

4月6日下午，集成电路设计企业,泰凌微（688591.SH）在官方公众号发文称，目前公司中国大陆之外的客户销售占比为约1/3，其中非美国的客户占了很大比重，同时，公司芯片产品中直接销售出口到美国本土的占比不到1%，对公司业绩直接影响极小。在交付模式方面，美国客户通常通过其指定的ODM厂商或加工厂下订单采购公司芯片，公司根据订单需求完成交付。公司目前的美国客户使用的ODM厂商和加工厂基本都在亚洲地区（包括中国、韩国、东南亚等）和墨西哥等地，所以公司芯片几乎不会直接出口至美国，而是由ODM厂商集成至终端产品（如智能家居设备、遥控器等）后，再销往美国和其它市场。

而从汽车整车行业看，中国每年仅少量汽车出口至美国，根据券商研究数据，2024年中国对美出口汽车11.6万辆，其中包括特斯拉返销美国汽车，占我国汽车出口量的比重仅1.8%。

某车企表示，从去年底传出特朗普政府将对中国产汽车加征高比例关税以来，公司及旗下相关整车企业已进行了积极调整，逐步降低对美出口。从总体看，本次特朗普宣布“对等关税”对公司整车出口业务影响不大。但公司仍将持续关注国际贸易形势的变化，特别是各国关税政策的变化，动态优化出口策略，有效防范海外经营风险。

家电行业某龙头公司对记者表示，公司目前在美国销售的产品基本是由墨西哥生产供应，且完全符合美墨加贸易协定（USMCA）的要求。“所以本次的关税政策对公司的成本影响几乎没有，之前是零关税，后续也是零关税。后续我们会持续关注市场需求的变化。”

亚太主要股指收盘全线大跌，日经225指数跌7.83%，韩国综合指数跌5.58%，澳洲标普200指数跌3.89%，新西兰标普50指数跌3.68%。

日韩股市暴跌均触发“熔断机制”。由于日经225指数和东证指数期货等出现大量卖单，大阪交易所从当地时间8时45分起启动“熔断机制”，暂时停止日经225指数期货交易10分钟，这是该交易所自2012年8月以来首度启动该措施。韩国股市也在急跌后紧急暂停KOSPI市场的程序化交易卖单。

日韩股市为何会遭遇大崩盘？法国里昂商学院管理实践教授李徽徽向21世纪经济报道记者分析称，对等关税是导致日韩股市大跌的“导火索”，特朗普政府对日本和韩国出口商品加征高额关税，直接冲击两国以出口驱动为主的产业结构，尤其是汽车、半导体等核心产业板块，投资者下调盈利预期，引发集中抛售。

另一方面，更深层次触发日韩股市大跌的因素在于美国经济衰退预期的急剧上升。近期高盛集团发布报告，将今后12个月美国出现经济衰退的概率从20%上调至35%。另外，美国ISM制造业PMI数据、新增就业岗位等数据都弱于预期，美国当前政策组合或将导致“滞胀式衰退”，资金因此迅速从高风险市场撤出，日韩股市首当其冲。另外，李徽徽认为，还不能忽视地缘政治扰动的“背景噪音”，如韩国国内政局不稳等，都使其市场情绪更趋脆弱。

然而，有分析认为，日韩股市或还有继续下跌的空间。野村证券分析师Tomochika Kitaoka认为，关税风险尚未完全反映在日本市场估值上，“对等关税”政策落地后日股仍有下跌空间，东证指数的盈利能力将被拉低。

本期编辑 黎雨桐